资本E家津巴布韦禁令引爆供应担忧，碳酸锂冲破18万关口，上市企业密集回应

津巴布韦政府于2月25日宣布立即暂停所有锂精矿出口，这一超预期政策冲击全球锂供应链，引发市场对碳酸锂价格上行的强烈预期。

受消息提振，2月26日国内碳酸锂期货主力合约盘中一度大涨12%至18.7万元/吨，截至收盘涨幅收窄至3.47%，报17.37万元/吨。值得关注的是，该品种前一交易日收盘涨超10%，创下上市以来最大单日涨幅。

A股锂矿概念板块同步走强，盘中最高涨幅超3%。尔康制药涨超12%，科力远、金圆股份涨10%，盐湖股份、天齐锂业、赣锋锂业等跟涨。

国泰海通证券认为，此次出口禁令将对全球锂供给构成重大扰动。在当前库存已处于低位、且连续五周去化的背景下，叠加春节后下游需求持续回暖，短期供给缺口有望对碳酸锂价格形成支撑。该机构预计锂价将偏强震荡运行，因此维持行业“增持”评级。

针对在津布局的中资矿企，盛新锂能、中矿资源、天华新能、雅化集团等已相继就禁令影响作出回应。

禁令超预期提前落地，覆盖在途货物

国泰海通证券认为，津巴布韦此次锂矿出口禁令较原定时间表大幅提前，且执行力度超出预期。

津巴布韦矿业及矿产发展部于当地时间2月25日发布紧急声明，宣布即刻起暂停所有原矿和锂精矿出口，且明确适用于目前正在运输途中的所有矿产，暂无恢复时间表。

根据新规，未来仅持有效采矿权及获批选矿厂的企业具备出口资格，禁止代理及第三方贸易商参与。申请企业须提交省级矿业办关于选矿能力及合规的建议信，并申报矿物成分，违规者将面临吊销出口许可乃至采矿权的处罚。

报告提及，追溯政策脉络，津巴布韦自2022年起已禁止出口未加工锂矿石，2025年6月宣布计划于2027年1月起禁止锂精矿出口，要求矿企在当地建设锂盐冶炼产能。2026年1月更开始严查违规走私行为。此次禁令是一系列政策的延续与提前落地，核心目标是将锂资源的采选和冶炼产业链全部留在国内，供给扰动或持续。目前，当地拥有锂盐或硫酸锂生产产能的企业仍可申请锂精矿出口许可证，硫酸锂产品亦被允许出口。

供给冲击不容小觑，券商预判锂价偏强

国泰海通报告指出，若禁令持续，锂矿供给端将明显收紧，叠加当前碳酸锂库存已连续五周下行且去库速度加快，行业基本面更趋紧张，预期锂价偏强震荡。

从基本面来看，碳酸锂自身已释放积极信号。今年1月底至2月，SMM口径碳酸锂库存连续五周下行，去库速度逐周加快，显示供需关系正在改善。随着春节后需求逐步恢复，叠加动力电池及储能需求陆续启动，市场对碳酸锂的消耗节奏预计将进一步加速。展望全年，需求端受储能与动力电池双轮驱动，增速较快；供给端则面临江西重要矿山扰动尚未平息、海外供给再添变数的双重制约，全年供需格局料将维持偏紧。

从供给冲击规模看，津巴布韦作为非洲第一大锂矿出口国、中国第二大锂精矿进口来源地，其断供影响不容忽视。据USGS数据，2025年津巴布韦锂资源产量约2.8万金属吨，占全球产量的10%。中国海关数据显示，2025年中国从津巴布韦进口锂精矿约120万吨，占全年进口总量775.1万吨的15.5%，折合碳酸锂当量约12万至14.88万吨。

长城证券测算，2025年全球碳酸锂供需分别为210万吨和204万吨，原本已处于紧平衡状态，考虑本次禁令后，全年或出现3.7万至5.7万吨缺口。该机构认为，中国锂资源对外依存度约60%，津巴布韦断供意味着短期国内约9%的锂盐生产原料面临短缺风险，有望推动碳酸锂价格出现结构性涨幅。

国泰君安期货测算，2026年津巴布韦将提供17.7万吨碳酸锂当量，占全球资源供给的8.1%，受地缘政治与资源本土化影响，叠加基本面紧张，锂价将维持强势。财信期货指出，锂精矿供给收紧将驱动价格上涨，碳酸锂价格弹性放大，硫酸锂出口优势凸显，有望进一步推升产业链价格中枢，加速上下游一体化布局进程。

中长期来看，长城证券认为，本地化加工意味着更高的能源、硫酸、物流等配套设施成本，将为碳酸锂的长期刚性成本提供更高支撑。国泰海通证券则预期，随着中资企业在津硫酸锂产能建成投产，政策影响将逐步被消化，但在此之前供给扰动或将持续。

中资矿企回应分化，部分已提前备货

在津巴布韦有锂矿布局的A股上市公司包括盛新锂能、中矿资源、天华新能、雅化集团等，各家对此次禁令的应对情况不尽相同。

中矿资源相关负责人2月26日回应称：

"所有中方在津巴布韦锂精矿出口全部停了，等待后续政策细则。目前，中方企业在当地锂的深加工产品基本没有，量很小。公司有相关的产业链延伸计划考虑，但现在不便公开。"

雅化集团相关负责人表示：

“公司已经提前把津巴布韦生产的锂精矿全部发出来。最近一段时间，当地‘暂停出口’对公司的生产端不会造成影响。”

该负责人进一步表示：

“根据文件看，未在当地取得采矿证以及选矿资格的贸易商与代理商，已不具备出口资质。但雅化集团可以继续申请出口，需要在出口许可流程上补充相关资料，公司已经着手推进。”

华友钴业相关负责人则表示，此次津巴布韦的“禁令”主要是对违规出口的监管，公司的采矿证是当地矿业部颁发的，目前还不确定具体影响有多大。